来源：金融虎网 作者：凯文

在大额罚单落地后，蚂蚁集团迅速启动了股份回购计划。7月8日上午，蚂蚁集团表示，为补充员工激励池以持续吸引人才，同时为进一步满足股东对流动性的需求，将以自有资金回购现有股东的部分股份，回购比例不超过总股本的7.6%。相关事项已获得蚂蚁集团董事会批准，并提交股东大会审议。

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蚂蚁集团方面表示，本次回购遵循市场化原则操作。为合理确定回购价格，蚂蚁集团参考市场惯例，聘请了国内外知名投行作为财务顾问，并根据其出具的估值报告进行了定价。根据回购方案，蚂蚁集团本次回购的价格对应公司估值约为5671亿元人民币，较2018年C轮融资估值(约9600亿元)下降约40%。在目前国内互联网公司估值较低的情况下，这一变化符合市场预期。

蚂蚁集团此次回购的股份将转入员工股权激励池。和很多互联网公司一样，蚂蚁在创业初期就推出员工持股计划。蚂蚁方面表示，将回购股份用于补充员工激励池，有助于更好地吸引优秀人才，提升公司用科技服务金融、服务实体经济的能力。近两年来，蚂蚁集团持续加大科研投入，抢抓智能化时代新机遇，其2022年研发投入达到204亿元。

回购的另一考虑是满足股东流动性需求。据公开信息，蚂蚁集团持续以合适方式为股东提供可行的流动性方案，截至2022年底已实施两次分红。本次发起回购，所有股东均可在回购比例内自愿选择是否参与。

蚂蚁集团方面同时透露，基于对公司长期发展的承诺和信心，杭州君瀚和杭州君澳的自然人股东已自愿放弃参与回购。此前蚂蚁集团两次分红，君瀚和君澳自然人股东也自愿承诺将相应分红留存在君瀚和君澳层面，用以增强其财务实力和对公司的资本补充能力，以实际行动表达对蚂蚁长期发展的信心。

杭州君翰股权投资合伙公司和杭州君奥股权投资合伙公司——代表公司高管和员工合计持有蚂蚁金服50%以上的股份，将不参与此次回购。

阿里巴巴集团表示，正在考虑是否将蚂蚁金服集团的股票卖回给这家金融科技公司。根据周日提交给香港联交所的一份文件，阿里巴巴表示，已收到蚂蚁集团股东大会批准该提议的通知。持有33%股份的阿里巴巴表示，任何回购的股份都将转入这家金融科技公司的员工激励计划。

值得一提的是，对于参与2015年至2018年三轮融资的蚂蚁集团投资者来说，此次回购将是他们出售该公司股份的首批机会之一。部人国外投资者曾在2018年的第三轮融资中入股蚂蚁集团。

相比之下，如果不是在最后一刻其IPO被叫停暂缓，蚂蚁集团2020年IPO的估值将达到3150亿美元，成为全球规模最大的IPO。此次回购其估值785亿美元，比近三年前其IPO时估值低了约2,300亿美元，即75%。

上周五，蚂蚁集团及旗下机构被金融管理机构累计罚没71.23亿元。同时，腾讯旗下财付通支付因11项违法行为被央行罚没近30亿元。监管方面表示，与平台公司金融业务相关的大部分突出问题已得到解决，国内科技行业将迎来“常态化监管”。

即使整改的罚单已经落定，蚂蚁集团仍面临着一场恢复昔日辉煌的艰苦战斗。业内认为，最终的处罚可能为蚂蚁集团获得金融控股公司牌照、提高其增长率并最终重启上市计划做好准备。

7月7日，新华社报道指出，蚂蚁集团已实质性具备金融控股公司的设立情形。随着蚂蚁集团完成相关整改事项，进一步夯实合规治理水平、加强风险管理能力，有市场人士预计，后续蚂蚁集团申设金控公司、申请征信等业务牌照的进度或将加快。

周一，阿里巴巴集团(9988.HK)和腾讯(0700.HK)的股价在香港上涨，阿里巴巴在香港上市的股票周一收盘上涨3.2%，超过了基准的恒生指数0.6%的涨幅。腾讯收涨0.7%。上周五下午，阿里巴巴在纽约上市的股票涨幅超过9%。自2020年11月初蚂蚁集团IPO被暂停并开始整改以来，阿里巴巴在香港的股价已经下跌了71%。

可能上市再成焦点！分析师们怎么看？

蚂蚁集团(Ant Group)可能上市的消息现在很可能成为焦点，尽管该公司的估值在过去两年半里大幅下降。蚂蚁集团仍在等待监管机构的批准，以开始审查其设立金融控股公司的申请，并在更长期内恢复IPO。

有分析师表示，周五的罚款标志着可能为蚂蚁集团重启期待已久的IPO铺平道路。然而，也有分析师质疑其是否会在不久的将来推进上市。

华泰研究(Huatai Research)分析师在给客户的一份报告中写道:“我们认为，这一声明是中国互联网公司建立正常、清晰和可见的监管环境的一个重要里程碑。”

LightStream Research分析师Oshadhi Kumarasiri发表文章说:“根据公司的说法，回购的原因是为现有投资者提供流动性，并通过员工激励吸引和留住人才。”。“蚂蚁金服本可以通过IPO实现这两个目标……这意味着IPO基本上被搁置了。”他表示，回购“引发了一些问题，特别是如果该公司计划在不久的将来进行IPO。”如果IPO迫在眉睫，这些理由似乎就没有必要了。”

法国外贸银行(natixis)驻香港亚太区高级经济学家Gary ng表示:“很多公司面临的主要压力实际上是这种糟糕的情绪。与上周五相比，有几件事发生了变化。首先，一些公司被处以巨额罚款，但我认为这给市场带来了一定的安慰，或者基本上不会比以前更糟。“其次，当然，我们谈论的是股票回购计划。我认为这也有助于提振股价人气。”

中国光大证券驻香港证券策略师Kenny ng:“蚂蚁集团宣布了一项回购计划，这反映了公司的估值与之前准备IPO相比大幅下降。然而，这一消息并没有导致阿里巴巴的股价下跌，反而呈现出明显的上涨趋势。据信，这主要是由于上周五蚂蚁集团及其子公司被处以71.23亿元人民币的罚款，投资者预计，阿里巴巴所面临的整改压力即将结束。

回顾过去几年，阿里巴巴的股价经历了明显的下跌，主要原因是市场担心行业监管对公司的负面影响。如果投资者能够消除他们对阿里巴巴这方面的担忧，这将有助于该公司股价在未来反弹。”

金士顿证券香港执行董事DICKIE WONG:“它们的股价今天强劲反弹，主要是由于预期来自内监管的压力将会缓解。蚂蚁集团正走在实现IPO最终目标的正确轨道上。”

Sumeet singh是新加坡aequitas research的主管发表文章:“我不认为估值下降会阻碍他们上市的机会，它现在是一家不同的公司，盈利能力和增长动力都发生了变化。此外，许多其他科技股在过去两年中也出现了大幅调整，因此它们并不孤单。随着事件的过去，投资者可以更肯定一点，它不会很快面临另一场逆风。“。

LightStream Research股票分析师Oshadhi Kumarasiri发表的一份报告中表示:“然而，(监管机构)也强调，需要出台更广泛的全行业监管规定，以有效监管整个行业。这表明，对监管审查结束的乐观情绪可能为时过早，因为新的更广泛的监管可能同样严格。”。

Blue Lotus Research Institute董事总经理Shawn Yang看好蚂蚁被罚款后的阿里巴巴。“我们计算出蚂蚁集团的价值为890亿美元，其中阿里巴巴的股份为294亿美元，因为他们拥有蚂蚁集团33%的股权。我们认为这样的估值比共识更高，”他说，220亿至570亿美元的估值范围太低了，因为蚂蚁集团与PayPal相当。随着对蚂蚁集团监管压力的解除，它的估值倍数可以更接近PayPal”。

杰富瑞(Jefferies)分析师周六表示，这些罚款意味着将“解锁”阿里巴巴和腾讯的估值，并使陆金所等中国金融科技公司受益，因为“行业前景更清晰”。

“市场喜欢它，因为审查看起来可能已经结束，罚款虽然绝对值很大，但对于这样一家大公司来说是非常可控的，”联银私人银行(Union Bancaire private)董事总经理Vey-Sern Ling表示。80亿元的罚款将低于蚂蚁金服去年12月当季预计的人民币96亿元利润。

蚂蚁集团自筹备2020年全球规模最大的IPO以来，其利润一直在下降，而阿里巴巴正在分拆为云服务、送餐和物流等六大业务。虽然投资者最初为潜在的价值创造欢呼，但自蚂蚁集团事件开始以来，阿里巴巴的股价已经从2023年的高点回落，市值蒸发了6000多亿美元。

Vey-Sern Ling表示:“蚂蚁集团是一家与以前非常不同的公司，其估值应该要小得多。”。

今年早些时候，马云放弃了对蚂蚁集团的控制权，使其短期内IPO的前景变得复杂。如果企业在过去三年内发生了控制权变更，或者在过去两年内在面向新科技公司的上海创业板上市，则不能在A股市场上市。对港交所来说，这个等待期则是一年。

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