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价值风格基金经理盘点

(资料图)

后市观点&推荐操作？

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市场新鲜事

最近“中特估”备受关注，即使是有回调，很多市场人士还是认为：“中特估的重估并未结束，A股仍将处于底部抬升，结构性做多中特估的行情。而接下来引领大盘跨越的，还将是‘中字头’。

央企改革主题和大盘价值风格的主动权益基金和ETF就是不错的选择。

这周巴菲特旗下伯克希尔股东大会也刚结束，大家最关心的还是抄作业相关的主题，买A股的基金经理虽然不能100%还原股神的全球资产配置，但是价值投资的理念还是可以运用到投资中的。

今天来跟大家盘点一下价值风格的基金经理。

中泰姜诚是一个深度价值投资的践行者，追求的是“以尽可能低的价格买到尽可能好的企业”。

虽然说基金经理会说，选股要一视同仁，不区分成长、价值风格，但是由于基金经理对于好公司的认定是在一个长周期维度去维持自身竞争优势，所以在持仓上，基金经理还是会相对偏向于传统成熟行业的头部公司。因为这类行业/公司往往经过了市场需求的检验，竞争格局也相对清晰，出现颠覆性变化的情形相对少，更有条件去判断一家企业的寿命与长期竞争优势。并且，以尽可能低的价格买入，也让基金整体的波动相对小，抗风险能力比较强。

在追求业绩增长的同时，能够控制主波动，能够很好去提升客户的持有体验。事实上，姜诚总的基金持仓结构和同业的相关性很低，在组合中能够起到很好的分散风险、对冲波动的作用。另外，基金经理也很注重和持有人的沟通交流，经常能看到雪球上会写一些心得体会，帮助到投资者更好地了解他的价值投资理念，建立信任。

大成刘旭：是一位“不紧不慢”的长跑型选手，胜率较高，投资风格非常稳定。

我们把他定义为价值风格的基金经理，主要是他在投资过程中，1）注重安全边际，不仅反映在他重仓股整体持仓PE估值水平较低，基金经理认为高估值容许盈利低于预期的空间较小，合理的估值是对投资者最好的保护；2）还反映在投资中，将企业长期价值中枢作为个股选择的主要依据，赚取超越市场认知的钱。

巴菲特经常说的“护城河”、“自由现金流折现”、“天花板”等概念，大家一听就懂；但实际上，每个生意及其背后的管理人均有不同特点，投资者要透彻理解不同生意模式的特点需要长期经验积累和不断反思总结，以不变的策略应对万变的市场，这是非常有难度的。

基金经理的重仓表现出高盈利、均衡风格的特征，对于看好的个股，敢于重仓长期持有，较少择时不做波段，自己看好的个股即使持有期出现较大回撤，如果仍能满足其选股标准、整体逻辑未变，他会坚定持有。我们会看到季度之间，基金重仓股的稳定性还是非常高的，“知行合一”可验证性比较高。

淳厚薛莉丽注重攻守兼备，以绝对收益为目标，非常重视客户的持有体验。

巴菲特曾经说过，“女性天生是很好的投资者”，女性的一些天然特征使得她们能在投资上发挥一定的优势。基金经理券商自营背景出身，在股票、债券资产都有相关投资经验。在具体投资管理过程中，注重攻守兼备，以绝对收益为目标，非常重视客户的持有体验。

反映在，投向偏好方面，整体聚焦在大消费、稳增长和以新能源为代表的创新成长领域，关注具有核心竞争优势的企业，在新兴领域挖掘成长企业，在传统领域挖掘龙头机会。操作方面，也会根据市场做一些调整。比如近期市场短期过热，基金经理在仓位层面做了适当调整，且针对TMT板块个股事先做了获利了结，兑现了前期收益。

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行情切换怎么办？

赛道观点分歧时刻存在，当行情切换，直接借助基金经理的力量。

从一季度往前看，其实过去三年A股市场其实一直都是一个结构性的市场，但是对于基金市场来说却一直都是一个牛市，而权益类基金的一个收益中枢，其实一直都是一个很高的一个位置，市场的规模也是扩张很快，这也从一个侧面印证了，投资是有专业优势的。

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基金经理选谁？

机构的方法是定量+定性研究筛选基金，做成组合比如【股基全明星】系列。

即便基金经理比普通股民、比指数有比较明显的一个Alpha，但是基民却仿佛没有赚到什么钱，尤其在市场出现**风格切换**的时候，像2020年和2021年从价值切换到成长，以及2021年和2022从成长切换到均衡，这种时候基民投资的体验是受到很严重的伤害的。

我们看到单个基金的超额，很难解决普适性的一种“基民不赚钱”的一个问题，所以我们认为，提高胜率、提高投资者收益的下限，才能让基民赚到钱。

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什么是股基全明星？

——股基全明星是定位于长钱增值的基金投顾组合。

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业绩怎么样？

今天，照例先看看实盘定投全明星的结果：

【股基全明星】已经定投43期，收益-2.61%，跑赢单次投资(-4.61%)，跑赢同期偏股基金(-10.53%）。

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前期我们提示板块预计维持轮动，短期建议均衡配置为主，随着市场关注逐步回归基本面，预计TMT对资金的虹吸效应减弱，关注顺周期等板块。

短期市场仍存在一些不确定的扰动因素，海外方面包括五月初联储议息会议及美股波动风险，国内包括五一假期疫情传播风险。同时由于1季度GDP超预期，所以市场短期对于政策预期偏低，尤其是前期积累了一定盈利的资金节前避险情绪上升。

整体来看，当前市场仍存在一定高低切换的风险，没有业绩支撑的前期强势板块存在兑现收益的风险，关注业绩确定性强且估值较低板块。

我们认为短期回调之后股票性价比有所回升，权益配置价值仍高于债券，随着市场关注逐步回归基本面，关注顺周期、自主可控、转型升级等板块。关注政治局会议相关政策方面表述，以及五月初联储议息会议。

过去我们写了些有意思的专题：

1、基金季报复盘对四个主题行业做了持仓分析和观点梳理；

2、风格箱选基介绍了不同行情主导下，投资者怎么聪明的选适合自己的基金经理——[风格箱]、怎么根据过往不同行情下的表现，聪明的选择行业主题基金；

3、基金关注列表则展示了4大热门赛道值得关注的基金，消费和新能源值得关注的基金也会陆续跟大家见面，

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