铜：利空情绪释放 铜价高位震荡

观点梳理：今日沪铜主力合约小幅震荡尾盘收高，收于68500元/吨，收涨0.74%。供应端延续增长格局。据SMM，7月电解铜产量92.59万吨，环比增加0.8万吨，同比增加10.2%，好于预期90.21万吨。8月检修冶炼厂仅有1家，预期就产量98.61万吨。8月冶炼厂检修减少，供应端预计增加。上周电解铜制杆周度开工率为69.33%，环比增加1.22%，再生铜制杆周度开工率为40.71%，环比下降3.73%。周内铜价下跌，下游逢低补库增加， 致使精铜杆开工小幅上抬，现货升水攀升至高位，而再生端原料供应愈发紧张，精废价差缺乏经济性，再生铜杆开工下滑明显。截至8月18日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.78万吨至7.48万吨，且较上周五减少1.77万吨，并创下年内新低，电解铜社会库存降至不足8万吨。上周伦铜库存继续增加，最新库存水平为9.22万吨，增至逾两个月新高，8月18日当周，沪铜库存大幅回落，周度库存减少25.87%至3.92吨，降至十个月新低；纽铜库存呈区间波动格局，整体变化不大，最新库存水平为4.14万吨。总库存为24.76万吨，总体库存继续处于低位。基本面较为稳定，现货端仍提供支撑，下方MA60附近暂获支撑。

铝：上行驱动不足 沪铝小幅震荡

【资料图】

观点梳理：今日沪铝主力合约小幅震荡尾盘收高，收于18490元/吨，收涨0.49%。供应方面，据SMM，7月国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%；根据铝水比例测算，7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右，全国电解铝开工率93.3%，环比增长2.7个百分点。目前云南仍有62万吨待复产产能，8月运行产能仍有预期增至4270万吨，据SMM，截至8月18日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.7%，周环比下降0.3个百分点，较去年同期下降2个百分点。下游铝加工厂的开工率出现轻微改善，主要是由于光伏板块增速亮眼，带动相关型材企业订单量、开工率抬升。不过，建筑型材相对平平，且基建施工数据的持续下滑使得后市前景并不乐观。目前需求仍未有明显恢复，关注后期消费表现。上期所库存库存继续回落，周度库存减少8.25%至9.66万吨，降至七个半月新低，LME库存仍维持去库状态，最新库存为48.36万吨，刷新逾六个月新低位。海外宏观预期较为反复，主流预期仍为9月不加息，后续关注本周8月24日召开的杰克逊·霍尔全球央行会议。国内政策延续推进，央行、金融监管总局、证监会开会部署支持实体经济；证监会出台活跃资本市场25条措施。仍以震荡思路对待。

观点梳理：沪铅主力合约高开震荡，收于16155元/吨，收涨0.53%。基本面来看，原料端看，铅矿供应延续紧张，内外周度加工费低位维稳，废旧电瓶价格碎步式上涨，已较月初上涨150元/吨。供应端看，交割货源尚未流入市场，市场流通现货偏紧张。后期看，原生铅炼厂检修与再生铅炼厂新增产量释放并存，叠加交割货源流入供应有望环比改善。需求端来看，铅蓄电池消费有所改善，但程度尚有限，同时铅锭出口窗口尚未开启，内需尚难消化当前库存。整体来看，内外宏观情绪依旧偏谨慎，美元走势强劲仍施压内外铅价。产业端看，交割影响下，社会库存续增，施压铅价。不过，原料端价格坚挺，成本支撑不断上移，叠加消费渐入旺季，支撑铅价。短期未有新增矛盾，铅价难改高位运行，后期关注消费旺季成色。

螺纹：政策迟迟未落地，螺纹交易弱现实偏弱运行

观点梳理：8月21日，螺纹价格震荡运行，主力合约收于3666元/吨，收跌0.92%，持仓增加1.23万手。现货方面，唐山方坯价格下调30元至3500元/吨，上海地区螺纹钢现货价格持平于3730元/吨，建材成交量4.34万吨，日环比减少8.9%。宏观方面，美债收益率持续走高，关注杰克逊霍尔全球央行年会上欧美央行发言，或影响后续全球市场流动性。国内7月经济数据增长仍不及预期，央行货币政策报告释放积极信号，今日中国一年期贷款市场报价利率从3.55%下调至3.45%，五年期贷款市场报价利率维持在4.20%，市场仍在等待更加实质性的政策落地。基本面上，钢联数据显示，本周螺纹产量2653.8万吨，周环比减1.87万吨；螺纹厂库204.28万吨，周环比减0.98万吨；螺纹社库602.12万吨，周环比增8.55万吨；螺纹表需273.339万吨，周环比增加29.24万吨；螺纹产量减少，库存转为去库，表需明显增加，数据表现有所改善。但当前限产未明确之下，市场交易弱现实，短期螺纹价格延续偏弱运行，关注后续政策的变化。

铁矿石：铁水产量继续端午节，铁矿偏强运行

观点梳理：8月21日，铁矿石价格有所上行，主力合约收于777元/吨，收涨0.71%。现货方面，青岛港（601298）PB粉价格上涨3元至860元/湿吨，超特粉价格持平于730元/湿吨。宏观方面，美债收益率持续走高，关注杰克逊霍尔全球央行年会上欧美央行发言，或影响后续全球市场流动性。国内7月经济数据增长仍不及预期，央行货币政策报告释放积极信号，今日中国一年期贷款市场报价利率从3.55%下调至3.45%，五年期贷款市场报价利率维持在4.20%，市场仍在等待更加实质性的政策落地。基本面上，据钢联数据，8月7日-8月13日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2579.0万吨，环比增加298.3万吨。中国45港铁矿石到港总量3180.9万吨，环比增加1313.5万吨。本期45港铁矿石到港量大幅增加，在经历两次台风影响消除后，铁矿石到港量达至历年新高。上周日均铁水产量为245.62万吨，周环比增加2.02万吨。45港港口库存环比增105.08万吨至12050.99万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量减少23.39万吨至8366.2万吨。短期限产政策未落地，铁水产量维持高位，原料端表现较好，关注政策的影响。

原油：SC原油长阳大涨

观点梳理：周一SC原油主力合约收涨1.97%，报收652.9元。近期全球经济数据总体呈现疲软态势，不过与石油消费密切相关的数据表现较为强劲。中美航班数量翻倍，并且中国放宽了境外团队出游等政策，有利于加速境外航班的恢复速度。此外，目前国内汽油、柴油库存偏低位运行，炼厂开工积极性仍较高。国家统计局数据显示，7月中国加工原油6313万吨，环比增加3.57%，同比增加17.4%，原油加工量继续刷新了3年来的高点。美国炼油厂运行水平也达到自2020年1月以来最高水平。供给端来看，OPEC减产导致原油供应收紧，沙特及俄罗斯削减供应立场坚定。与此同时，美国活跃油气钻井平台总量在过去的16周有15周减少，且美国即将迎来飓风季，飓风希拉里预计将登陆美国西海岸，如果引发洪涝等次生灾害预计将对洛杉矶周边炼厂运营产生较大影响，在成品油低库存，欧美炼厂高开工的背景下，一旦美湾炼厂受到台风影响出现较大规模临停，成品油裂解价差仍有进一步冲高可能，整体来看，供应趋紧继续给予油价支撑。从库存来看，EIA周报显示，上周美国继续补充战略原油储备，由于出口量激增95%，美国原油净进口量减少1200万桶，加之炼油厂开工率上升，全口径库存维持了持续去库表现，原油及汽柴油库存压力均较小。综合来看，虽然宏观层面冲击时不时出现，导致油价走出调整行情，但在供应收紧确定性的背景下，油价整体强势格局得以保持。上周油价高位连续回落之后，调整需求得到了一定程度释放，油价继续大跌风险不大，预计短期延续高位震荡走势。中东抬升官价，推高中质油种价格，叠加国内加工活动升温，预计SC整体走势仍偏强。

沥青：创逾半年新高，日线实现五连阳

观点梳理：今日沥青主力合约收涨0.21%，报收3797元，日线形成五连阳。沥青供给持续回升，但在河北大厂推迟出品后，供应存在收缩预期，同时受天气及资金因素影响，沥青刚需有限，现货去库放缓，基本面较为中性。盘面上，沥青主力合约连续上行修复利润，成本端连跌后有所企稳，后续预计跟随原油走势为主。

PTA：跟随原油上涨

观点梳理：成本相对偏强，刚需及能化氛围良好，PTA期现有支撑，今日PTA主力上涨2.39%，报收5986元。PTA供应充足，整体开工不低，蓬威石化8月上旬再度重启，尚未出料；英力士235万负荷6成；中泰石化、四川能投、逸盛海南负荷8成；东营联合、福海创5成。加工费稍有修复，但依旧不高，后期或将引发新一轮的PTA装置检修，下游处于淡旺季转换时节，订单稍有好转，聚酯开工率维持高位，产销一般，终端织造开工维持。8月PTA或小幅累库，预计PTA短期随着商品回暖偏强震荡。

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