存量房贷利率下调的脚步突然近了。

网传交通银行于8月30日下午召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议；此外招商银行和中信银行也公开表示，针对存量房贷利率下调已制定预案，兼顾银行业务发展、“因城施策”和公平性等多方面因素。此外，农业银行、建设银行和华夏银行等纷纷做出最新表态，密切关注监管指导和市场动向，推进后续相关工作的开展。

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注：图片源自网络。

近几日银行板块持续逆市下跌，银行ETF（512800）今日场内价格收跌0.36%，日线4连阴，短期或受存量房贷利率下调进展有关，市场担忧其或造成银行净息差进一步承压。

展望存量利率下调后续政策执行节奏，对银行盈利端预计造成多大影响？央行在二季度货币政策执行报告中首提“商业银行需保持合理利润和净息差水平”，银行迎来明确的政策转向，后续板块政策面、基本面、情绪面又将如何演绎？

一、对银行的影响：对银行息差和利润有一定影响但影响并不大

从目前来看，存量房贷利率调整可能性较大，但具体如何执行尚未明确。如分析人士认为，由于长期以来按揭贷款定价“因城施策”及商业银行投放的时间、地区带来的成本差异，因此房贷利率下调很难有“整齐划一”的行动。

至于对银行净息差的压力，业界也对存量贷款利率调整对银行业净息差的影响进行了展望，整体判断为影响有限。

根据招联金融首席研究员董希淼测算，利率偏高的存量房贷余额约为15万亿元至20万亿元。存量房贷利率下调，对银行息差和利润有一定影响但影响并不大。同时，银行可以采取多方面措施，开源节流，精细管理，减缓存量房贷利率调整对息差和利润的影响，比如进一步降低存款利率，优化负债产品结构和期限结构，继续从负债端压降成本。

惠誉评级研究则结合历史先例表示，在2008至2009年银行落实类似的下调存量房贷利率政策指导之时，利率调整多采取协商变更原有合同的方式而非以新换旧。存量房贷利率调整的可行性增强或将缓解提前还贷潮，这将有助于缓解银行盈利能力和资产重新配置所面临的压力。

二、政策底、情绪底、业绩底三底共振，目前或处于左侧窗口

8月17日，央行货币政策报告明确指出“商业银行需要保持合理的利润和净息差水平”；8月18日，央行、金监总局及证监会三部门会议中指出：“金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续”。

监管层明确表态保持银行息差合理水平，强调金融支持实体经济价格要可持续，过去三年逆周期调节下的银行让利阶段或已结束，银行板块政策底或出现。

此外，高层会议明确“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”、适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”等针对地方债务、房地产领域重要风险的政策导向，城投、地产两大风险拐点或已经出现，市场对银行业资产质量的担忧有望缓解，情绪低确立。

第三，受上半年经济弱复苏趋势影响，上半年银行经营面临有效信贷需求不足、贷款定价持续下行、存款定期化趋势延续、居民消费投资意愿弱等多重负面因素。但优质银行仍展现出穿越周期的基本面表现和明显向上的业绩趋势。

截至目前，42家上市银行中报业绩已悉数披露完毕，有37家上市银行实现归母净利润正增长，占比约88%；其中20家盈利增速达两位数，占比近半，增幅最高的江苏银行上半年实现净利润同比高增27.2%。

中信建投证券表示，政策底、情绪底、业绩底三底共振下，上市银行或将开启轰轰烈烈的估值上行趋势。银行板块配置上，紧握7月高层会议确立的城投、地产、经济增长三大拐点。

申万宏源证券也表示，银行板块正处于“市场悲观预期压制”到“期待配套政策落地催化”的左侧窗口，化解地产、平台风险的信心是明确的，呵护银行利润的政策导向同样是明朗的，看好板块后市表现。公开资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。

数据来源：沪深交易所。

风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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